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　　本周市场多次反复，但整体呈现高位震荡走势。前半周，市场在4150点附近横盘震荡，多次随场外资金的涌入表现出较强的进攻意愿，又随着宽基ETF的放量成交应声回落。板块内则保持“一超多强”的局面，受黄金、白银等贵金属持续拉涨影响，相关板块表现亮眼，剩余板块则以围绕阶段性利好消息炒作为主。进入下半周，贵金属高位巨震，矿业、有色等板块筹码随即松动。今日早盘，市场小幅低开后震荡下杀，一度跌破上周阶段性低点，但短线恐慌性错误定价被市场迅速纠正，日线收“金针探底”走势。

　　值得注意的是，今日盘中回调是年内有效突破以来市场第一次自发性回调，体现了较强的抗跌属性。而板块分化更具看点。今日近期热门板块多数下挫，而沉寂多日的光模块板块王者归来。主要原因在于：一方面，临近一月底的业绩预披露节点，前期表现亮眼的AI应用、商业航天、有色等板块存在业绩兑现压力；另一方面，市场多日较好的赚钱效应导致情绪面较为积极，资金进攻意愿尚在。因此，在大盘探底回升后，具有充沛成长弹性和一定业绩确定性的通信板块成为了场内外资金的共同选择。

　　展望未来，宏观层面，中美双方似乎都找到了各自国内问题新的解题思路。对美国而言，利用现有霸权地位进行“收缩式掠夺”或已经成为白宫案头的现实选择，这一政策可以兼顾维持帝国荣光和避免“修昔底德陷阱”两大战略目的，但势必对全球经济和地缘政治格局产生深远影响。对中国而言，随着以金银为代表的大宗价格持续上涨，借“输入性通胀”的势头打破价格负反馈螺旋，进而加速“反内卷”进程已逐渐成为可能，国内经济进入企稳回升新周期的进度可能超出投资者预期。

　　而微观层面，投资方面的蛛丝马迹已经隐藏在前述的分析中。思路上看，“交易基本面”或是牛市二阶段的主旋律，一方面，牛市氛围下乐观情绪尚在，积极参与、乐观配置的交易思维有益于捕获更多超额收益；另一方面，权益市场长期来看是称重机，只有具有基本面支撑的公司和行业才能真正穿越牛熊，获得市场认可。方向上看，“反内卷+科技”仍然是推荐的核心方向，反内卷政策的逐渐落地起效有望带来相关顺周期板块的价值重估；而科技成长板块政策支持力度较强，叠加多方面的利好支撑，值得投资者关注。