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　　具体看，消费领域，CPI全年同比持平，月度波动回升。食品和能源价格降幅较大，是拉低CPI的主要因素。王有捐指出，食品价格处于低位，2025年全年下降1.5%，降幅比上年扩大0.9个百分点，影响CPI下降约0.27个百分点，其中，生猪供应持续增加，猪肉价格由上年上涨7.7%转为下降6.1%，影响CPI下降约0.08个百分点。能源价格降幅扩大，2025年全年下降3.3%，降幅比上年扩大3.2个百分点，影响CPI下降约0.25个百分点。其中，受国际原油价格震荡下行影响，国内汽油和柴油价格分别下降7.2%和7.8%，降幅比上年分别扩大6.5个和7.0个百分点。

　　王有捐表示，第一，国内市场竞争秩序优化带动部分行业价格低位回升。第二，外部因素影响国内相关行业价格走势分化——一方面，2025年国际有色金属价格上行，叠加国内电气化进程和绿色低碳转型加快推进，有色金属相关行业价格持续上涨，另一方面，国际原油价格整体震荡下行，带动国内石油相关行业价格下降，此外，国际贸易环境不确定不稳定性影响企业出口预期，纺织业、通用设备制造业、专用设备制造业价格下降。第三，工业高质量发展和转型升级带动部分行业价格上涨。

　　展望今年物价，CPI和PPI回升趋势能否持续？PPI能否转正、何时转正？财信研究院宏观团队认为，从宏观视角看，供需缺口趋于收敛、M1增速触底回升、居民就业筑底改善以及产能周期有望上行等四大领先指标，共同为物价回升奠定基础。从价格构成看，2026年CPI与PPI的“翘尾因素”将显著高于上年；同时“十五五”开局之年，扩大内需政策与供给侧“反内卷”政策有望形成合力，共同支撑“新涨价因素”，推动价格实现温和回升，因此，2026年物价回升趋势明确。

　　PPI方面，财信研究院宏观团队认为，预计PPI将于2026年二季度前后实现同比转正，但回升过程将呈现明显的结构性特征：第一，驱动力集中于上游，“三黑一色”（煤炭、黑色金属及有色金属）等高价格弹性行业将引领和主导回升节奏；第二，传导效应取决于需求，价格能否顺畅传递至中下游，将决定回升的幅度与持续性，根本上取决于房地产、消费等终端需求的恢复强度；第三，政策成效需以需求为锚，“反内卷”政策提供了初始动力，但未来成效高度依赖需求侧的有效支撑。

　　不过，罗志恒也指出，中长期来看，物价合理回升取决于供需失衡问题的有效改善。第一，建立工资增长长效机制，探索设立“城乡居民增收专项引导基金”鼓励企业涨薪，适度提高基层公职人员待遇，并实施城乡居民养老金追赶计划，重点提升农民等低收入群体收入。第二，推动企业部门向居民部门让利，加大国资收益上缴力度以充实社保基金，同时鼓励上市公司分红与实施股权激励，提高居民财产性收入。第三，优化再分配机制，保持个税免征额稳定，着力优化专项附加扣除制度，并逐步推动个税向综合征收模式转变。第四，加大“投资于人”的财政支出，促进基本公共服务均等化。第五，继续推进“反内卷”，使相关产业发展重回有序竞争、良性循环。